시장｜미국 반도체 반등… 국내는 패닉 이후 회복력 시험

① 미국 증시, 낙폭 과대 반도체 중심으로 반등
고용 호조에 따른 금리 부담과 MS의 구형 AI 클라우드 임차계약 종료 소식에도, 반도체주에 저가 매수가 유입. 아이렌의 실적 서프라이즈도 AI 관련주 투자심리에 긍정적으로 작용.

② 국내 증시는 이틀간 11% 급락하며 투자심리 위축
코스피는 중간선거 이후 2거래일 동안 약 11% 하락. 사이드카와 서킷브레이크가 연이어 발동했고, 11월 6일 장중에는 5,000선도 하회하면서 패닉 장세가 나타남.

③ 이번 주의 질문은 ‘반등 여부’뿐 아니라 ‘얼마나 회복하고 지켜내는가’
지난주 급락 이후 되돌림 가능성에 무게. 다만 규제 불안의 여진이 남아 있어, 초기 반등의 크기보다 주요 이벤트를 거친 뒤 상승분을 유지하는지가 중요해진 구간.

낙폭·밸류에이션｜조정 속도는 이례적… 낮아진 가격과 바닥 확인은 별개

① 코스피, 6월 22일 고점 대비 약 44.5% 하락
하락 폭뿐 아니라 짧은 기간에 조정이 집중됐다는 점에 주목. 과거 외환위기와 금융위기 당시의 하락 기간·폭과 비교해도 조정 속도가 빠르다는 판단.

다만 하락 속도를 비교한 수치가 위기의 심각성이나 향후 반등 확률을 그대로 설명하는 것은 아님.

② 선행 PBR 0.95배… 연중 고점 2.01배에서 크게 낮아짐
2025년 7월 이후 최저 수준이며, 연중 고점 대비 평가 배수는 절반 이하로 하락. 이전보다 가격 부담이 상당 부분 줄었다는 것이 보유 유지·분할 접근 논리의 근거.

③ 과매도는 반등의 명분이지, 추가 하락을 막는 장치는 아님
새로운 거시경제·AI 악재가 없다면 연쇄 폭락의 반복 가능성이 낮아질 것으로 예상. 그러나 새로운 뉴스가 없어도 기존 우려와 매도 압력이 이어질 수 있으므로, 낮은 평가 수준만으로 바닥을 확정하기는 어려움.

물가·금리｜이번 주 거시경제의 핵심은 10월 CPI

① 고용 호조 이후 다시 높아진 금리 부담
12월 금리 인상 전망이 상당 부분 반영돼 있다고 보면서도, 미국 고용 호조 이후 시장금리가 상승한 점을 부담으로 지목. 금리 인상 기대가 추가로 높아지는지가 관찰 포인트.

② CPI는 ‘예상보다 더 나빠지는가’가 중요
10월 중 유가 상승으로 물가에 대한 시장의 예상 수준도 높아졌다는 판단. 이에 따라 예상치에 부합하는 것만으로도 추가적인 인플레이션 불안을 제한할 여지가 있다는 관점.

다만 예상 부합이 곧 금리 하락이나 주가 상승을 보장하는 것은 아니며, 발표 이후 시장 반응까지 확인할 필요.

③ PPI·연준 인사 발언까지 확인해야 실제 조달비용을 판단할 수 있음
물가와 금리의 중요성이 높은 이유는 AI 기업들의 대규모 외부 차입 때문.

물가 불안 → 시장금리 상승 → 차입비용 증가 → AI 투자수익성 부담

국채금리뿐 아니라 회사채 금리와 신용위험 지표도 함께 진정되는지가 중요. 뉴욕 연은 총재 등 주요 연준 인사들의 발언도 후속 확인 대상.

AI 실적｜코어위브는 ‘현금 전환’, AMAT는 ‘장비 수요’ 검증

① 코어위브 → 신용 불안의 출발점에서 해소 가능성을 찾는 이벤트
코어위브의 CDS 프리미엄은 1,100bp를 상회, 회사채 수익률은 15~16% 수준까지 상승. 시장은 높은 성장성뿐 아니라 그 성장을 이어갈 자금을 안정적으로 확보할 수 있는지를 의심하는 상황.

② 코어위브의 핵심은 수주잔고·투자지출·현금흐름의 연결
확인할 것은 수주잔고의 매출 전환 속도, 연간 설비투자(CAPEX) 변화, 잉여현금흐름(FCF) 개선 여부.

계약이 많다는 설명 → 실제 매출 발생 → 현금 유입과 투자 부담의 균형

이번 실적은 “얼마나 많은 계약을 확보했나”에서 나아가 **“그 계약이 언제 현금으로 돌아오나”**를 검증하는 자리라는 의미.

③ AMAT → HBM 증설·공정 전환용 장비 수요 확인
HBM 생산능력 확대와 공정 전환에 필요한 장비 수요, 고객사의 메모리 설비투자 전망이 관전 포인트.

AMAT의 설명을 통해 AI 투자 축소 우려가 실제 장비 주문과 메모리 투자계획의 변화로 이어지는지 확인할 수 있다고 판단. 수요가 유지된다면 국내 반도체의 미래 이익에 대한 의구심을 덜어줄 가능성.

국내 실적·수급｜개별 기업 실적과 반등 이후 매수 지속성 확인

① NAVER·신세계·미래에셋증권 등 주요 기업 실적 대기
AI·반도체뿐 아니라 플랫폼·유통·증권 등에서 개별 실적에 따른 차별화 가능성. 시장 전체의 급락과 개별 기업의 실적 변화를 동일하게 해석하지 않는 접근이 필요.

② 패닉 매도가 줄어드는지부터 확인
지난주에는 가격·이익 전망보다 매도 압력이 시장을 주도했던 상황. 이번 주에는 하락할 때 매물이 더 커지는지, 아니면 매수세가 들어오며 낙폭을 줄이는지가 우선적인 관찰 대상.

③ 하루의 급반등보다 이후 가격을 지켜내는 힘이 중요
낙폭 과대 매수로 반등하더라도, 상승할 때마다 매물이 쏟아지면 회복은 제한될 수 있음. 실적 발표 이후에도 매수가 이어지는지, 반등 후 저점이 다시 낮아지는지를 함께 점검할 구간.

대응 관점｜기존 비중 유지에 무게… 낙폭 과대 업종은 분할 접근 검토

① 주간 코스피 예상 범위는 4,800~5,350포인트
4,800이 보장된 바닥이거나 5,350이 확정된 상단이라는 의미는 아님. 물가와 AI 실적 결과에 따라 변동성이 확대될 수 있는 구간.

② 기본 방향은 추가 매도보다 기존 포지션 유지
이미 빠르고 큰 폭의 조정이 진행됐다는 점에서, 공포에 따른 추가 비중 축소보다 반등 가능성을 열어두고 주요 이벤트를 확인하자는 판단.

다만 이는 “무조건 보유”가 아니라, 실제 투자계획과 이익 전망이 기존 판단을 뒷받침하는지 점검하는 보유 전략으로 구분할 필요.

③ 분할 접근 대상으로 거론된 낙폭 과대 업종

11월 5~6일, 2거래일 누적 등락률

낙폭이 큰 순서가 투자 매력의 순서는 아니므로, 기업별 주문·이익 전망·재무 부담이 유지 가능한지 함께 확인해야 함.